Blog

เศรษฐกิจไทย ไม่ได้พังลงในคราวเดียวเหมือนวิกฤตต้มยำกุ้ง แต่กำลังค่อยๆ ชะลอลงอย่างเงียบๆ จนสังคมแทบไม่รู้ตัว ภาวะเช่นนี้ถูกอธิบายว่าเป็น ‘วิกฤตต้มกบ’

อย่างไรก็ตาม แม้จะเป็นปัญหาที่ถูกพูดถึงมาอย่างยาวนาน แต่การแก้ไขเชิงโครงสร้างกลับเดินหน้าได้ยากอย่างผิดปกติ ทั้งที่ภาครัฐ ภาคเอกชน และนักวิชาการ ต่างรับรู้ถึงต้นตอของปัญหาไม่ต่างกัน

คำถามสำคัญจึงไม่ใช่ว่า ประเทศไทยไม่รู้ว่าควรแก้อะไร แต่คือ เหตุใดรัฐจึงไม่สามารถขับเคลื่อนการแก้ปัญหาเหล่านั้นได้จริง ซึ่งหนึ่งในคำอธิบายหลัก ถูกชี้ไปที่โครงสร้างอำนาจทางการเมืองภายใต้รัฐธรรมนูญ พ.ศ. 2560 ที่ทำให้รัฐบาลอ่อนแอ และขาดเสถียรภาพในการผลักดันนโยบายระยะยาว

รศ.ดร.อภิชาต สถิตนิรามัย อาจารย์ประจำคณะเศรษฐศาสตร์ มหาวิทยาลัยธรรมศาสตร์ ผู้เขียนหนังสือ ‘รัฐไทยกับการปฏิรูปเศรษฐกิจ’ โดยสำนักพิมพ์ฟ้าเดียวกัน ให้สัมภาษณ์กับ THE STANDARD WEALTH โดยอธิบายถึง สาเหตุสำคัญที่ทำให้รัฐธรรมนูญฉบับปี 2560 เป็นกลไกขัดขวางการกู้ ‘วิกฤตต้มกบ’

เนื่องจากรัฐธรรมนูญฉบับนี้ ส่งผลให้รัฐบาลขาดเสถียรภาพ มีอายุสั้น และไม่สามารถใช้อำนาจบริหารได้อย่างเต็มที่ ขณะที่กลไกภาครัฐเองก็มีประสิทธิภาพลดลง สะท้อนจากดัชนีชี้วัดด้านธรรมาภิบาลที่ปรับตัวแย่ลงอย่างต่อเนื่อง

ซึ่งหากไม่เร่งแก้ไข ‘รัฐธรรมนูญ’ รศ.ดร.อภิชาตเตือนว่า เศรษฐกิจไทยอาจถูก ‘ต้มเปื่อย’ ลงในท้ายที่สุด

‘วิกฤตต้มกบ’ เป็นอย่างไร?

รศ.ดร.อภิชาตระบุว่า ปัจจุบันไทยกำลังเผชิญภาวะเศรษฐกิจ ‘ต้มกบ’ ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่เศรษฐกิจมีการเติบโตลดต่ำลงเรื่อยๆ จนไม่ทันระวังตัว ต่างจาก ‘วิกฤตต้มยำกุ้ง’ ที่สถานการณ์มีการเปลี่ยนแปลงอย่างฉับพลัน

เปรียบดังกบในหม้อน้ำอุ่น ที่จะมีการปรับตัวไปตามอุณหภูมิน้ำที่สูงขึ้นโดยไม่ทันระวังตัว และถูกต้มเปื่อยในท้ายที่สุด ต่างจากกบในหม้อน้ำร้อนที่จะรีบหนีทันที

ภาวะ ‘ต้มกบ’ สะท้อนได้จากอัตราการเติบโตของ GDP ไทยที่ลดลงเรื่อยๆ จากแนวโน้ม 7% ในช่วงก่อน ‘วิกฤตต้มยำกุ้ง’ ซึ่งเมื่อฟื้นตัวแล้ว ก็โตอยู่ที่ระดับ 5% จนถึง ‘วิกฤตแฮมเบอร์เกอร์’ และหลังจากนั้นก็มีการเติบโตเหลือเพียง 3% เรื่อยมาจนถึง ‘วิกฤตโควิด-19’

“หลังโควิด-19 จนถึงปัจจุบัน เราโตช้าลงเรื่อยๆ และไม่เคยกลับไปถึง 3% อีกเลย” รศ.ดร.อภิชาตกล่าว

ทั้งนี้ สำนักงานสภาพัฒนาการเศรษฐกิจและสังคมแห่งชาติ (สศช.) หรือ สภาพัฒน์ประมาณการเมื่อเดือนพฤศจิกายนว่า เศรษฐกิจไทยจะขยายตัวที่ 2.0% ในปี 2568 และมีแนวโน้มขยายตัวลดลงเหลือเพียง 1.7% ในปี 2569 เท่านั้น

รศ.ดร.อภิชาตยังขยายความต่อว่า ภาวะ ‘ต้มกบ’ จะทำให้เวลาที่ต้องใช้ในการขยายตัวทางเศรษฐกิจเพิ่มขึ้นตามไปด้วย หากการเติบโตเฉลี่ยของไทยยังต่ำต่อไป ดังนี้

• ถ้าโตเฉลี่ย 7% ใช้เวลา 10 ปี GDP จึงจะโตเพิ่มอีก 70%
• ถ้าโตเฉลี่ย 1% ต้องใช้เวลา 70 ปี GDP จึงจะโตเพิ่มอีก 70%

นั่นหมายความว่า หากไม่เร่งแก้ไข เศรษฐกิจจะเติบโตไม่ทันกับความต้องการของสังคมมากยิ่งขึ้นเรื่อยๆ

นับถอยหลัง เศรษฐกิจไทยจ่อโดนต้มเปื่อย

รศ.ดร.อภิชาต ชี้ว่าหากปล่อยสถานการณ์ไว้อย่างนี้ต่อไป เศรษฐกิจไทยอาจโดนต้มเปื่อยได้ โดยระบุปัจจัยที่จะเข้ามาซ้ำเติมเศรษฐกิจไทยให้เติบโตช้าลงกว่าเดิมอีก ดังนี้

• ไม่มีสวัสดิการรองรับสังคมสูงวัย ประเทศไทยได้เข้าสู่สังคมสูงวัยอย่างสมบูรณ์ (Aged Society) แล้ว และกำลังเข้าสู่สังคมสูงวัยระดับสุดยอด (Super-Aged Society) ภายในอีก 10 ปีข้างหน้า ขณะที่ 60% ของแรงงานยังอยู่นอกระบบ และไม่มีสวัสดิการบำนาญรองรับ โดยมีแรงงานเพียง 40% เท่านั้นที่อยู่ในระบบบำนาญข้าราชการ หรือประกันสังคม

• ปัญหาคนรุ่นใหม่ว่างงาน หากเศรษฐกิจยังคงเติบโตต่ำต่อไปเรื่อยๆ ตำแหน่งงานที่เปิดใหม่ก็จะมีน้อยลง และอาจนำไปสู่ภาวะว่างงานได้ โดยเฉพาะในกลุ่มคนวัยหนุ่มสาวที่เพิ่งเริ่มเข้าสู่ตลาดแรงงาน ขณะที่กลุ่มคนทำงานทั่วไป อาจเผชิญภาวะค่าแรงไม่เติบโตได้เช่นกัน

• ขาดแคลนแรงงาน ไทยจำเป็นต้องเพิ่มผลิตภาพแรงงาน (Labor Productive) เพื่อชดเชยกำลังแรงงานที่ลดลงจากภาวะสังคมสูงวัย ผ่านการพัฒนาแรงงานทักษะสูง อย่างไรก็ตาม รศ.ดร.อภิชาตชี้ว่า ผลสัมฤทธิ์ทางการศึกษาของประเทศไทยลดลงเรื่อยๆ ตลอด 20 ปีที่ผ่านมา ถ้าไม่เร่งแก้ไข แรงงานไทยจะถดถอยลงทั้งในมิติปริมาณและคุณภาพ

• พึ่งพาตลาดต่างประเทศสูง มาตรการภาษีศุลกากรแบบตอบโต้ (Reciprocal Tariff) ของโดนัลด์ ทรัมป์ ประธานาธิบดีสหรัฐฯ ทำให้ระเบียบการค้าโลกพังทลายไม่เหมือนเดิม ขณะที่ไทยพึ่งพิงการส่งออกกว่า 60% ของ GDP

‘รู้ทุกปัญหาแต่แก้ไม่ได้’ เพราะติด รธน.60

รศ.ดร.อภิชาตระบุว่า ปัญหาเศรษฐกิจไทยวันนี้ไม่ได้อยู่ที่ ‘ไม่รู้ว่าควรทำอะไร’ แต่อยู่ที่ ‘รู้แต่ทำไม่ได้’ เพราะโครงสร้างอำนาจอย่าง รัฐธรรมนูญ ฉบับปี 2560 ซึ่งถูกออกแบบมาเพื่อป้องกันการเปลี่ยนแปลง

“รัฐธรรมนูญฉบับปี 2560 ถูกออกแบบมาเพื่อรักษาการสืบทอดอำนาจของ คสช. แม้ว่าจะไม่มีพลเอกประยุทธ์ต่อไปแล้ว ซึ่งถูกออกแบบมาเพื่อป้องกันการเปลี่ยนแปลง และพยายามที่จะดึงให้ประเทศไทยย้อนกลับไป ท่ามกลางบริบทโลกที่กำลังเปลี่ยนแปลง” รศ.ดร.อภิชาตกล่าว

ที่ผ่านมากว่า 10 ปี นักวิชาการ ผู้กำหนดนโยบาย ภาครัฐและภาคเอกชน ต่างทราบดีว่าประเทศไทยไม่ได้จนเพราะ ‘ดีมานด์หาย’ แต่จนเพราะ ‘ซัพพลายไม่โต’ ปัญหาของไทยไม่ใช่การบริโภคอ่อนหรือการส่งออกสะดุด แต่เป็นเพราะสูญเสียความสามารถในการแข่งขันเชิงโครงสร้าง

“แม้แต่รัฐบาลยุคคณะรักษาความสงบแห่งชาติ (คสช.) ยังกำหนดไว้ในแผนแม่บทภายใต้ยุทธศาสตร์ชาติ 20 ปี ว่าในการผลักดันให้ประเทศไทยพ้นกับดักรายได้ปานกลางต้องมีการสร้าง New S-Curve สร้าง EEC สร้างทางรถไฟเชื่อม 3 สนามบิน แต่ตอนนี้ ช้ามา 5 ปีแล้วยังไม่ตอกเสาเข็มเลย” รศ.ดร.อภิชาตกล่าว

รัฐบาลอายุสั้น ยากฟื้นเศรษฐกิจ

ไม่เพียงเท่านั้น รศ.ดร.อภิชาตยังระบุอีกด้วยว่า รัฐธรรมนูญ ฉบับปี 2560 สร้างสภาพแวดล้อมให้รัฐบาลอ่อนแออย่างชัดเจน และลดอำนาจของพรรคการเมืองโดยให้ ส.ส. ที่ถูกขับพ้นจากพรรคสามารถย้ายไปสังกัดพรรคอื่นได้ และที่ร้ายแรงที่สุด คือทำให้พรรคการเมืองถูกยุบพักและโดนตัดสิทธิ์ได้ง่ายๆ

ด้วยกติกาทั้งหมดนี้ จึงทำให้รัฐบาลอ่อนแอและมีอายุสั้น ระบบราชการจึงมีอิสระเพราะไม่มีคนคอยควบคุมมากนัก ดังนั้น รศ.ดร.อภิชาตชี้ว่า ต่อให้ผู้กำหนดทิศทางนโยบายจะดีแค่ไหน หรือใครจะเป็นรัฐบาลก็ไม่สามารถสร้างการเปลี่ยนแปลงได้ เพราะมีอำนาจในการบริหารน้อย และเสี่ยงถูกไล่ออกได้ง่ายๆ ด้วยข้อหา ‘ไร้จริยธรรม’ ที่คลุมเครือ

นอกจากนี้ หน่วยงานราชการซึ่งเป็นกลไกขับเคลื่อนนโยบาย ก็มีประสิทธิภาพที่เสื่อมลงเรื่อยๆ โดยสะท้อนจากดัชนีของ World Bank ที่ชี้ว่า กลไกรัฐไทยตกลงในทุกมิติ ทั้งในด้าน Government Effectiveness, Regulatory Quality, Rule of Law และ Control of Corruption พร้อมระบุว่า ไทยเป็นประเทศเดียวในอาเซียนที่คุณภาพรัฐ แย่ลงตามกาลเวลา ขณะที่เวียดนาม อินโดนีเซีย มาเลเซีย ดีขึ้น

“จุดขายของรัฐธรรมนูญฉบับนี้ รณรงค์ว่าเป็นฉบับปราบโกง ผ่านมา 10 ปี ดัชนีต่างๆ ฟ้องอยู่ว่ามันไม่สำเร็จ มันแย่ลง” รศ.ดร.อภิชาตกล่าว

ด้วยเหตุนี้ รศ.ดร.อภิชาตจึงสรุปว่า รัฐธรรมนูญ ฉบับปี 2560 จึงเป็นอุปสรรคที่ขัดขวางการแก้ปัญหา เศรษฐกิจ ‘ต้มกบ’ เพราะประเทศจำเป็นต้องมีรัฐบาลที่มีอายุยืนเพื่อแก้ปัญหา และต้องการการปฏิรูประบอบราชการให้มีประสิทธิภาพมากขึ้น

โดยรัฐบาลที่มาจากการเลือกตั้ง ต้องมีอำนาจเข้มแข็งกว่า ซึ่งการแก้ไขรัฐธรรมนูญเป็นเพียง เงื่อนไขจำเป็น (Necessary Condition) แต่ยังไม่ใช่เงื่อนไขเพียงพอ (Sufficient Condition) ในการแก้ไขวิกฤต ‘ต้มกบ’ ที่เกิดขึ้น

ถ้าไม่แก้รธน. มีวิธีอื่นไหม

การทบทวนกฎหมาย (Regulatory Guillotine) จะเข้ามาทดแทนได้หรือไม่ หากกำแพงรัฐธรรมนูญยังหนาเกินกว่าจะแก้ได้ในเร็ววัน เพื่อโละกฎระเบียบที่ล้าสมัยทิ้งไป และเปิดทางให้เอกชนหายใจได้คล่องขึ้น

รศ.ดร.อภิชาต มองว่าแม้จะเป็นเรื่องที่ดี แต่ความท้าทายยังคงหนีไม่พ้นเรื่อง คุณภาพของระบบราชการที่ ‘ไร้ประสิทธิภาพ’ และอาจต้องใช้เวลากว่า 20 ปีจึงจะดำเนินการเสร็จสิ้น ซึ่งช้าเกินไปและไม่ทันการ

นอกจากนี้ หากรัฐบาลในฐานะผู้ขับเคลื่อนนโยบายยังไม่เข้มแข็งเพียงพอ สุดท้ายการปฏิรูปกฎหมายอาจไม่เกิดขึ้น เพราะอาจต้องเผชิญแรงต้านจากหน่วยงานที่กฎหมายให้อำนาจไว้ ซึ่งรัฐบาลที่อ่อนแอคงไม่สามารถลดอำนาจหน่วยงานต่างๆ ได้ง่ายๆ

แล้วทำไม เศรษฐกิจไทย โตช้า?

สำหรับต้นเหตุสำคัญที่ทำให้ เศรษฐกิจไทย เติบโตช้าจนเกิดภาวะ ‘ต้มกบ’ รศ.ดร.อภิชาตระบุว่า เป็นเพราะไทยสูญเสีย ‘ขีดความสามารถในการแข่งขัน’ เนื่องจากขาดการลงทุนมาอย่างยาวนาน

อย่างไรก็ตาม รศ.ดร.อภิชาตชี้ว่า ไทยไม่ได้ขาดเงินลงทุน เพราะปัจจุบันประเทศไทยมีเงินออมมากกว่าเงินลงทุน แต่ที่น่าตกใจคือ ภาคเอกชนไทยเลือกที่จะไม่ลงทุนในประเทศบ้านเกิด

โดยรศ.ดร.อภิชาตระบุว่า ทุนไทยที่ไหลออกไปต่างประเทศ (Net FDI Outflow) มีมูลค่าสูงกว่าทุนต่างชาติที่ไหลเข้าไทยมาหลายปีแล้ว นั่นเป็นเพราะการลงทุนในไทยให้ผลตอบแทนไม่คุ้มค่า เพราะ Product Champion ของไทยทั้ง 3 อันดับแรกกำลังล้าสมัย ดังนี้

1. รถยนต์สันดาป กำลังถูกรถยนต์ไฟฟ้า (EV) ตีตลาดทั้งในและต่างประเทศ กระทบห่วงโซ่การผลิตกว่า 10% ของ GDP

2. พลาสติก จากเดิมที่เคยส่งออกไปจีน ปัจจุบันจีนผลิตเองได้ด้วยต้นทุนที่ต่ำกว่าและกลับมาแย่งตลาดของไทย

3. ฮาร์ดดิสก์ไดรฟ์ (HDD) เทคโนโลยีโลกเปลี่ยนไปใช้ Solid State Drive (SSD) ทำให้โรงงานผลิต HDD ขนาดใหญ่ของไทยกลายแค่เป็นอดีต

ทั้งหมดนี้เกิดจากการติดกับดักรับจ้างการผลิต (OEM) แต่ไม่คิดดัดแปลงเทคโนโลยีให้เป็นของตัวเอง ต่างจากจีนและเกาหลีใต้ที่สามารถพัฒนาเทคโนโลยี จนมีแบรนด์ระดับโลกอย่าง Samsung หรือ LG ขณะที่ไทยยังหา Product Champion ที่เป็นแบรนด์ตัวเองไม่เจอเลย

ไม่เพียงภาคอุตสาหกรรมเท่านั้น แม้แต่ภาคการเกษตร ไทยก็กำลังสูญเสียความสามารถในการแข่งขันเช่นกัน โดยข้าวไทยเริ่มสูญเสียส่วนแบ่งตลาดอย่างต่อเนื่อง ขณะที่ผักไทยก็เริ่มสู้ผักนำเข้าจากจีนไม่ได้ จนไทยกลายเป็น ‘ผู้นำเข้าสุทธิ’ ในสินค้าเกษตรหลายรายการ

ขณะที่ภาครัฐเลือกใช้วิธีแก้ไขปัญหาที่ปลายเหตุอย่างการพยุงราคาและให้เงินอุดหนุนปีละเป็นแสนล้านบาท แทนที่จะนำเงินไปใช้ลดต้นทุนหรือวิจัยสายพันธุ์พืช สัตว์ที่มีผลผลิตต่อไรสูง และทนทานต่อการเปลี่ยนแปลงทางสภาพภูมิอากาศ

ทั้งนี้ รศ.ดร.อภิชาตชี้ว่า ภาคเอกชนไม่มีแรงจูงใจที่จะลงทุน เป็นเพราะสภาวะความล้มเหลวของตลาด จากปัญหาผลกระทบภายนอกเชิงบวก โดยการลงทุนพัฒนาเทคโนโลยีมีต้นทุนและความเสี่ยงสูงมาก แต่เมื่อพัฒนาสำเร็จ ความรู้มักจะแพร่กระจายไปยังคู่แข่งได้ง่าย ทำให้ภาคเอกชนมองว่าไม่คุ้มค่าที่จะแบกรับความเสี่ยงเพียงลำพัง จึงเลือกที่จะไม่ลงทุนหรือลงทุนน้อยกว่าระดับที่ควรจะเป็น

ดังนั้น รัฐจึงจำเป็นต้องเข้ามาทำหน้าที่เป็นผู้แบกรับความเสี่ยงและนำร่องการลงทุน แต่ด้วยปัญหาของรัฐธรรมนูญ ฉบับปี 2560 กลับทำให้กลไกการผลักดันนโยบายจากภาครัฐเสื่อมถอยลงจนไม่สามารถทำหน้าที่นี้ได้

ภาพ: anuchit kamsongmueang/Getty Images

มิติหุ้น – ฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) หรือ CGSI ระบุในบทวิเคราะห์ ว่า จากข้อมูลของธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) เกี่ยวกับเศรษฐกิจไทยเดือนธ.ค.68 พบว่า เศรษฐกิจไทยยังขยายตัวอย่างแข็งแกร่ง เห็นได้จากตัวเลขการบริโภคภายในประเทศที่ขยายตัว 5.2% เทียบกับที่ขยายตัว 3.4% ในไตรมาส 4/68 และขยายตัว 2.2% ในปี 68 , การลงทุนภาคเอกชนขยายตัว 8.6% เทียบจาก 3% ในไตรมาส 4/68 และ 2.5% ในปี 68

ดุลการค้าเกินดุล 2.7 พันล้านเหรียญสหรัฐ ลดลง 200 ล้านเหรียญสหรัฐในไตรมาส 4/68 และ 2.33 หมื่นล้านเหรียญสหรัฐในปี 68 , ดุลบัญชีเดินสะพัดเกินดุล 3.1 พันล้านเหรียญสหรัฐ เทียบจาก 900 ล้านเหรียญสหรัฐใน ไตรมาส 4/68 และ 1.77 หมื่นล้านเหรียญสหรัฐในปี 68 , สถิตินักท่องเที่ยวต่างชาติอยู่ที่ 3.4 ล้านคน เทียบกับ 8.9 ล้านคนในไตรมาส 4/68 และ 33 ล้านคนในปี 68

ดังนั้น ฝ่ายวิเคราะห์ฯจึงคาดการณ์ว่า GDP ในไตรมาส 4/68 จะขยายตัว 1.4% yoy และ 0.2% qoq ส่วน GDP ในปี 68 จะขยายตัว 2%

ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI ระบุว่า จากโพลสำรวจความคิดเห็นของนิด้าโพลล่าสุด ชี้ว่าพรรคประชาชน (ปชน.) ยังคงเป็นตัวเต็งในการเลือกตั้งทั่วไปวันที่ 8 ก.พ.69 ขณะที่พรรคภูมิใจไทย (ภท.) และพรรคเพื่อไทย (พท.) จะตามมาเป็นอันดับสองและสาม ตามลำดับ อย่างไรก็ตาม พรรคประชนอาจมีคะแนนเสียงไม่พอจัดตั้งรัฐบาลพรรคเดียว  ขณะที่ความเห็นจากผู้เชี่ยวชาญทางการเมืองหลายท่านมองว่า พรรคการเมืองสามอันดับแรกนั้น พรรคเพื่อไทย (พท.) ดูจะมีแนวทางสอดคล้องกับพรรคภูมิใจไทยมากกว่าพรรคประชาชน โดยเฉพาะการเน้นมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจระยะสั้น

ขณะที่นโยบายของปชน.ให้ความสำคัญกับการปฏิรูปโครงสร้างและเศรษฐกิจในระยะยาว มุ่งเน้นเรื่องพัฒนาประเทศให้ทันสมัย, เพิ่มขีดความสามารถในการแข่งขัน รวมถึงการปฏิรูปองค์กรเพื่อเป็นรากฐานการเติบโตอย่างยั่งยืนและทั่วถึง ในทางกลับกันภท.เน้นมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจระยะสั้น, เร่งการลงทุน และขยายอุตสาหกรรมท่องเที่ยวเพื่อขับเคลื่อนกำรเติบโตและส่งเสริมเศรษฐกิจในท้องถิ่น จึงเชื่อว่า ภท.และพท.น่าจะจับมือกันจัดตั้งรัฐบาล

ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI ยังคงประมาณการอัตราการเติบโตของ GDP ปี 69 อยู่ที่ 1.9% yoy โดยมีมุมมองที่ระมัดระวังต่อแนวโน้มการขยายตัวของเศรษฐกิจไทย เนื่องจากการจัดตั้งรัฐบาลอาจต้องใช้เวลาอีกระยะหนึ่ง อีกทั้งการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ รวมถึงการลงทุนภาครัฐส่วนใหญ่น่าจะต้องรอผลการเลือกตั้ง และการจัดตั้งรัฐบาลผสม ซึ่งอาจเกิดขึ้นในช่วงไตรมาส 2/69 ส่วนมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่เน้นการบริโภคน่าจะออกมาหลังจากนั้น ขณะที่ด้านต่างประเทศ มองว่าแม้มูลค่าการส่งออกและนำเข้าสินค้าจะยังแข็งแกร่งในปีนี้ แต่ผลกระทบสุทธิ (net contribution) ต่อ GDP อาจอยู่ในระดับต่ำ นอกจากนี้ยังมีประเด็น เรื่องการสวมสิทธิสินค้า (transshipment) อีกด้วย

ทั้งนี้ การที่ GDP น่าจะขยายตัวไม่ถึง 2% และอัตราเงินเฟ้อที่เกือบ 0% ในปีนี้ จึงเป็นเหตุผลสำคัญที่สนับสนุนให้มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคต ดังนั้น จึงคาดว่าคณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) ของธปท. จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายเหลือ 0.75% โดยน่าจะปรับลด 25bp สองครั้งในปี 69 นี้

สำหรับสมมุติฐานอัตราแลกเปลี่ยน ฝ่ายวิเคราะห์ฯคาดว่าอัตราแลกเปลี่ยน THB /US$ จะอยู่ที่ 31.50 บาท/ดอลลาร์สหรัฐในสิ้นปี 69 โดยมองว่ามีความเป็นไปได้สูงที่เงินบาทจะแข็งค่าขึ้นมาอยู่ในกรอบประมาณ 30.00-32.00 บาท แม้ว่า GDP จะขยายตัวต่ำกว่ำ 2% ซึ่งการแข็งค่าของเงินบาทน่าจะมีสาเหตุมากจากราคาทองคำที่พุ่งสูงขึ้นและการอ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐ อีกทั้งธปท. มีพื้นที่ให้เข้ามาแทรกแซงน้อยลง

ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง

Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon

3/02/2569 | 73 |

---

---

นายวีระวัฒน์ วิโรจน์โภคา ผู้อำนวยการอาวุโสฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์ บริษัทหลักทรัพย์ที่ปรึกษาการลงทุน เอฟเอสเอส อินเตอร์เนชั่นแนล จำกัด กล่าวว่า แนวโน้มตลาดหุ้นไทยเช้านี้คาดรีบาวด์หลังพักฐานต่อเนื่องา 3 วัน บรรยากาศการลงทุนในภาพรวมผ่อนคลายมากขึ้นพลิกกลับมาเป็นบวก อาทิ ตลาดหุ้นสหรัฐเมื่อคืนนี้ปรับตัวบวกได้ ตลาดหุ้นเอเชียเช้านี้ทั้งญี่ปุ่นและเกาหลีใต้กลับมาบวกแรง ซึ่งตลาดหุ้นบ้านเราอาจได้แรงหนุนจากกลุ่มเทคโนโลยีรีบาวด์ขึ้นมา ขณะที่กลุ่มพลังงานอาจชะลอลงเนื่องจากราคาน้ำมันเริ่มย่อ

นอกจากนี้ ยังมีประเด็นบวกเพิ่มเติมจากที่เมื่อคืนนี้ สถาบันจัดการด้านอุปทานของสหรัฐฯ (ISM) เปิดเผยดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI)สหรัฐฯ ออกมาดีกว่าคาด โดยขยายตัวเป็นครั้งแรกในรอบเกือบ 1 ปี รวมทั้งประเด็นภาษีการค้าระหว่างสหรัฐฯและอินเดีย ล่าสุดประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ผู้นำสหรัฐฯ เปิดเผยว่าได้ข้อตกลงแล้วและจะลดภาษีให้อินเดียทันทีเหลือ 18%

โดยให้กรอบแนวรับ 1,315 จุด และแนวต้าน 1,332 จุด

ประเด็นพิจารณาการลงทุน

• ตลาดหุ้นนิวยอร์ก (2 ก.พ.) 49,071.56 จุด เพิ่มขึ้น 49,407.66 จุด เพิ่มขึ้น 515.19 จุด หรือ +1.05%, ดัชนี S&P500 ปิดที่ 6,976.44 จุด เพิ่มขึ้น 37.41 จุด หรือ +0.54% และดัชนี Nasdaq ปิดที่ 23,592.11 จุด เพิ่มขึ้น 130.29 จุด หรือ +0.56%
• ตลาดหุ้นเอเชียภาคเช้าเปิดบวก ดัชนีนิกเกอิตลาดหุ้นญี่ปุ่นเปิดที่ระดับ 53,332.18 จุด เพิ่มขึ้น 677 จุด หรือ +1.29%, ดัชนีฮั่งเส็งตลาดหุ้นฮ่องกงเปิดที่ระดับ 26,995.76 จุด เพิ่มขึ้น 220.19 จุด หรือ +0.82% และดัชนีเซี่ยงไฮ้คอมโพสิตตลาดหุ้นจีนเปิดที่ระดับ 4,043.91 จุด เพิ่มขึ้น 28.16 จุด หรือ +0.70%
• ตลาดหุ้นไทยปิดล่าสุด (2 ก.พ.) 1,321.42 จุด ลดลง 4.20 จุด (-0.32%) มูลค่าซื้อขาย 43,545.17 ล้านบาท
• นักลงทุนต่างชาติขายสุทธิ (2 ก.พ.)306.33 ล้านบาท
• ราคาน้ำมันดิบ WTI ส่งมอบเดือนมี.ค. (2 ก.พ.) ลดลง 3.07 ดอลลาร์ หรือ 4.71% ปิดที่ 62.14 ดอลลาร์/บาร์เรล
• ค่าการกลั่นอ้างอิงตลาดสิงคโปร์ปิดล่าสุด (2 ก.พ.) อยู่ที่ 6.11 เหรียญ/บาร์เรล
• เงินบาทเปิด 31.45/46 แข็งค่าสอดคล้องภูมิภาค-รับราคาทองฟื้น คาดกรอบวันนี้ 31.30-31.55
• ศูนย์วิจัยกสิกรไทยชี้เอฟเฟกต์เศรษฐกิจทรุดฉุดสินเชื่อแบงก์ ปี 69 จ่อติดลบต่อเนื่องเป็นปีที่ 3 หลังสินเชื่อ เอสเอ็มอีหดตัวแรง ติดลบ 5 ปีติดต่อกัน ยาวนานที่สุดนับตั้งแต่วิกฤติต้มยำกุ้ง ชี้แบงก์เผชิญโจทย์ท้าทายจาก “หนี้เสีย” พุ่งต่อเนื่อง ด้าน “ทีทีบี” ชี้ยอดขายรถจ่อต่ำสุดรอบ 3 ทศวรรษ
• “ทอง-ซิลเวอร์” ดิ่งหนัก ราคาร่วงมากกว่า 30 % กระทบการซื้อขายตลาดล่วงหน้า โดย “ซิลเวอร์” หนักสุด ทุกซีรีส์ดิ่งฟลอร์ 2 วันซ้อนจนเกือบทุกโบรก ต้องฟอร์ซเซลล์ทันทีจากราคาสูงสุด 121 ดอลลาร์เหลือ 78 ดอลลาร์ ล่าสุด TFEX ปรับราคาลิมิตระหว่างวันเป็น +/- 30% ด้านกูรูมองทองลงหนักสุดในรอบ 10 ปี จากแรงขายเก็งกำไรดันราคาทำสถิติรวดเร็ว ยังดูสัญญาไม่หลุด 4,600 ดอลลาร์ สมาคมค้าทองคำเรียกหารือด่วนรับมือราคาผันผวน
• บีโอไอ เปิดเผยถึงภาพรวมการขอรับการส่งเสริมการลงทุนจากญี่ปุ่นในปี 2568 ว่าพุ่งสูงขึ้นอย่างมาก โดยมีจำนวน 311 โครงการ เพิ่มขึ้น 17% มูลค่าเงินลงทุนกว่า 119,000 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปีก่อน 146%
• ปิดจบปี 68 ค้าชายแดนและผ่านแดนทะลุ 1.9 ล้านล้านบาท เพิ่ม 6.7% โดยค้าผ่านแดนกว่า 1 ล้านล้านบาท สูงสุดเป็นประวัติการณ์อานิสงส์ส่งออกไปจีน เวียดนาม แต่ค้าชายแดนร่วงหนักเหลือแค่ 8.9 แสนล้านบาท ด้านกรมส่งเสริมการค้าระหว่างประเทศ อัด 700 กิจกรรมดันส่งออกปี 69
• ททท.เดินหน้าขับเคลื่อนอุตสาหกรรมท่องเที่ยวไทย เปิดตัวโครงการ “Tourism Product Highlight 2026” ตั้งเป้ายกระดับรับเทรนด์โลก มุ่งดึงดูดนักท่องเที่ยวคุณภาพ ดันรายได้การท่องเที่ยวแตะ 3 ล้านล้านบาทในปี 2569
• SME D Bank เผยผลดำเนินงานปี 68 มียอดเบิกจ่ายทะลุ 7.9 หมื่นล. ผนวกกับการเร่งปรับโครงสร้างฯ-ช่วยเหลือลูกหนี้กด NPL เหลือ 7.9% พร้อมเปิดเรือธงปีนี้ใน 3 ด้านหลักๆ ได้แก่ มุ่งส่งเสริมสนับสนุน SME รายเล็ก มุ่งยกระดับสร้างความเข้มแข็ง SME-ส่งต่อ และมุ่งตอบสนองสินเชื่อนโยบายรัฐผ่าน 3 สินเชื่อหลัก วงเงินรวม 20,000 ล้านบาท

หุ้นเด่นวันนี้

• ERW (ฟินันเซีย ไซรัส) “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 3.40 บาท คาดกำไรปกติไตรมาส 4/68 ที่ 352 ลบ. +363% q-q, -5% y-y ดีกว่าที่เราเคยคาด จากรายได้ธุรกิจโรงแรมทุกตลาดดีขึ้นมากกว่าคาด รายได้คาดโตแกร่ง q-q จาก High Season และทรงตัว y-y หนุนจาก RevPAR ที่ +31% q-q และ -4% y-y ส่วนรายได้ Hop Inn ยังโต +21% q-q, +18% y-y จากการเปิดโรงแรมใหม่ มองเชิงบวกแนวโน้มไตรมาส 1/69 คาดเพิ่มขึ้นทั้ง q-q, y-y ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปกติปี 68-69 เพิ่มขึ้น 9% และ 5% ในปี 70 ทำให้ประมาณการกำไรปกติจะฟื้นตัว +13% y-y ในปี 69
• MINT (พาย) “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 32.60 บาท ผลประกอบในไตรมาส 4/68 แนวโน้มแข็งแกร่ง คาดกำไรปกติโต 3.2 พันล้านบาท (+12%YoY)ใ16%QoQ) หนุนจากธุรกิจโรงแรมเป็นหลัก ส่งผลให้กำไรปกติปี 68 โต 12% และแนวโน้มขยายตัวแข็งแกร่งต่อเนื่อง +11% ในปี 2569 หนุนจาก 1) การเปิดโรงแรมใหม่ 2)แนวโน้ม ADR โรงแรมไทยที่ปรับตัวสูงขึ้น 3)ดอกเบี้ยจ่ายลดลง และ 4)การฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวจากฐานต่ำ
• CENTEL (กสิกรไทย) ราคาพื้นฐาน 42.09 บาท มีมุมมองเชิงบวกต่อผลงานที่ดีทั้งไตรมาส 4/68 และไตรมาส 1/69 คาดการณ์ RevPar รวมในไตรมาส 4/68 โตแข็งแกร่ง double digit โตทุกประเทศใน portfolio คาด RevPar ในไทยโตได้ +5% จากโรงแรมในกรุงเทพคาดโต 2-3% และโรงแรม upcountry โตราว 7% ในขณะที่โรงแรมใน Maddives มีโอกาสโตราว 40% จากการ ramp up occupancy rate สำหรับโรงแรมใหม่ 2 โรงใน Maldives มาอยู่ที่ above 40% หลังปรับ pricing strategy ใหม่ โรงแรมในทั้ง Japan และ Dubai จะมี RevPar growth ที่ 8% และ 3% ตามลำดับ

โดย สำนักข่าวอินโฟเควสท์ (03 ก.พ. 69)

รายงานข่าวจาก กลุ่มบริษัท เอ็มทีเอส โกลด์ แม่ทองสุก จำกัด แจ้งผ่านเพจเฟซบุ๊กว่า จากราคาทองคำวันนี้ 2 ก.พ. 69 ที่ปรับลดลงอย่างรุนแรงติดต่อกันจากเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ส่งผลให้วันนี้บรรยากาศหน้าร้านทองของแม่ทองสุกเต็มไปด้วยประชาชนแห่กันเข้ามาซื้อเก็งกำไรจำนวนมาก ทำให้ทางร้านต้องแจ้งขอปิดรับคิวทุกสาขาในเวลา 16.00 น. และจะเปิดให้บริการตามปกติในวันที่ 3 ก.พ. 69

ขณะเดียวกันยังโพสต์ข้อความเพิ่มเติมอีกว่า “คิวหน้าร้านทุกสาขามีลูกค้า 300++ คาดว่าพี่หน้าร้านจะได้กลับตอนเที่ยงคืน ขอปิดรับคิวเด้อ ลูกค้าโปรดอภัย”

ด้าน “ฮั่วเซ่งเฮง โกลด์ ฟิวเจอร์ส” แจ้งผ่านเพจเฟซบุ๊กว่า ตามที่ราคาทองคำและโลหะเงินในตลาดโลก ซึ่งเป็นสินค้าอ้างอิงสำหรับสัญญา Gold Futures (10/50Baht), Gold Online Futures และ Silver Online Futures มีความผันผวนเป็นอย่างมากในขณะนี้ จนอาจเป็นเหตุให้ราคาซื้อขายสูงสุดประจำวัน (Daily Price Limit) ไม่เพียงพอต่อการซื้อขาย ซึ่งทำให้การซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าไม่อาจทำได้ตามสภาพของความเป็นจริง

ในกรณีที่ราคาซื้อขายมีการเปลี่ยนแปลงถึงระดับ Daily Price Limit ที่ +/- 20%  TFEX อาจพิจารณาปรับ Daily Price Limit เป็น +/- 30% และ +/-100% ตามลำดับ เป็นการชั่วคราวระหว่างวัน เพื่อให้การซื้อขายสอดคล้องกับสภาพความเป็นจริงของราคาสินค้าดังกล่าวในตลาดโลก 

ปัจจุบันราคาซื้อขายของ Silver Online Future ในวันที่ 2 ก.พ. 2569 เปลี่ยนแปลงถึงระดับ -20% ดังนั้น TFEX จะดำเนินการปรับ Daily Price Limit เป็น +/- 30% มีผลตั้งแต่เวลา 14.00 น. เป็นต้นไป และหากราคาซื้อขายเปลี่ยนแปลงถึง +/-30% จะปรับเป็น +/-100% ต่อไป 

ทั้งนี้ TFEX จะปรับ Daily Price Limit กลับมาเป็นปกติ เมื่อมีการประกาศราคา Daily settlement price ประจำวัน อีกครั้ง ก่อนการซื้อขายภาคค่ำ (Night Session)