SCB EIC ชี้เศรษฐกิจป่วย เสี่ยงเงินฝืดหนัก-จ่อลดดอกเบี้ย

SCB EIC ชี้ ‘เงินฝืด’ ใกล้จริง ‘Quick Big Win’ ช่วยพยุง แต่ผลต่อ GDP ยังจำกัด

ศูนย์วิจัยเศรษฐกิจและธุรกิจ ธนาคารไทยพาณิชย์ (SCB EIC) ประเมินแนวโน้มเศรษฐกิจไทยอ่อนแรงต่อเนื่องในปีนี้และปีหน้า โดยคาดว่า GDP ปี 2568 จะขยายตัวเพียง 1.8% และลดลงเหลือ 1.5% ในปี 2569 พร้อมเตือนว่ามีความเสี่ยง ‘โตไม่ถึง 1%’ ในช่วงครึ่งหลังปีนี้ถึงครึ่งแรกของปีหน้า จากแรงกดดันทั้งในและต่างประเทศ โดยเฉพาะภาษีตอบโต้ของสหรัฐฯ ที่เริ่มกระทบต่อการส่งออกและอุปสงค์ในประเทศที่ชะลอลง

ส่งออกแผ่วจาก ‘ภาษีสหรัฐฯ’

แม้การส่งออกเดือนสิงหาคมจะขยายตัวได้ 5.8% แต่ SCB EIC ระบุว่าเป็นผลจาก ‘ปัจจัยเฉพาะ’ เช่น การเร่งส่งออกสินค้าอิเล็กทรอนิกส์ที่ยังไม่ถูกเก็บภาษีเพิ่ม และทองคำที่ได้แรงหนุนจากราคาตลาดโลก หากตัดปัจจัยเหล่านี้ออก การส่งออกแท้จริงหดตัวราว -2% สะท้อนว่าผลกระทบจากภาษีทรัมป์เริ่มชัดเจนและอาจฉุดการส่งออกไทยให้หดตัวต่อเนื่องถึงปี 2569

นอกจากนี้ การบริโภคภาคเอกชนยังเผชิญข้อจำกัดจาก หนี้ครัวเรือนสูงถึง 86.8% ต่อ GDP, การปล่อยสินเชื่อหดตัว และความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่ยังอยู่ในระดับต่ำ แม้มีแรงหนุนระยะสั้นจากความชัดเจนทางการเมืองและมาตรการกระตุ้นของรัฐบาลชุดใหม่

เงินฝืดเสี่ยงสูง เงินเฟ้อใกล้ศูนย์

SCB EIC ประเมินว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปเฉลี่ยปีนี้จะ ติดลบ -0.1% และปีหน้าอยู่เพียง 0.2% ต่ำกว่ากรอบเป้าหมายเงินเฟ้อ 1–3% ต่อเนื่อง ซึ่งสะท้อนแนวโน้มภาวะ “เงินฝืด” ที่เพิ่มความเสี่ยงต่อเสถียรภาพเศรษฐกิจ

3 สัญญาณเตือนสำคัญ

1. เงินเฟ้อทั่วไปติดลบนาน 6 เดือนติดต่อกัน และอาจยืดถึงไตรมาสแรกปี 2569
2. สัดส่วนสินค้าที่ราคาลดลงเพิ่มขึ้นเป็น 43% ของตะกร้าเงินเฟ้อ
3. รายได้ครัวเรือนฟื้นช้า หนี้ยังสูง และอุปสงค์ในประเทศอ่อนแรง

EIC ชี้ว่าแม้ไทยยังไม่เข้าสู่ภาวะเงินฝืดเต็มรูปแบบ แต่หากราคาสินค้าปรับลดในวงกว้างต่อเนื่อง จะกระทบต่อการลงทุน การจ้างงาน และกำไรภาคธุรกิจในระยะยาว

คาด กนง. ลดดอกเบี้ยเหลือ 1% ต้นปีหน้า

ศูนย์วิจัยฯ คาดว่า คณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) จะปรับลดดอกเบี้ยอีก 2 ครั้ง เหลือ 1.25% ในเดือนธันวาคมนี้ และ 1% ในต้นปี 2569 เพื่อช่วยประคองเศรษฐกิจที่ยังเปราะบาง ภาวะการเงินตึงตัวไม่สอดคล้องกับอัตราการเติบโตต่ำกว่าศักยภาพ และความเสี่ยงเงินฝืดที่กดดันเศรษฐกิจในวงกว้าง

‘Quick Big Win’ พยุงสั้น ผลกระตุ้นยังจำกัด

รัฐบาล ‘อนุทิน 1’ ประกาศชุดนโยบาย ‘Quick Big Win’ เน้นกระตุ้นการบริโภคและกระจายรายได้ในระยะสั้น เช่น มาตรการคนละครึ่ง พลัส วงเงิน 6.7 หมื่นล้านบาท ที่คาดว่าจะกระตุ้นการใช้จ่ายในช่วงต้นปีงบประมาณ 2569 อย่างไรก็ตาม SCB EIC ประเมินว่าผลกระตุ้นต่อ GDP จะมีจำกัด เนื่องจากใช้งบประมาณที่จัดสรรจากโครงการเดิม ไม่ได้เพิ่มเม็ดเงินใหม่เข้าสู่ระบบเศรษฐกิจโดยตรง อีกทั้งยังมีความเสี่ยงที่การใช้จ่ายบางส่วนรั่วไหลออกนอกระบบภาษี

เศรษฐกิจโลกชะลอ-ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์พุ่ง

เศรษฐกิจโลกเริ่มชะลอลงในไตรมาส 4/2568 และมีแนวโน้มโตต่ำในปี 2569 จากผลของกำแพงภาษีสหรัฐฯ และความไม่แน่นอนทางการเมือง ขณะที่สหรัฐฯ ขู่จะขึ้นภาษีสินค้าจีนอีก 100% และเผชิญความเสี่ยง Government Shutdown ที่อาจยืดเยื้อ

ธนาคารกลางหลักทั่วโลกทยอยลดดอกเบี้ยเพื่อพยุงเศรษฐกิจ โดย SCB EIC คาดว่า
• Fed จะลดดอกเบี้ยอีก 75 จุดพื้นฐานในปีนี้
• ECB จะลดลงอีก 25 จุดเหลือ 1.75%
• PBOC จีน จะผ่อนคลายต่อเนื่องถึงปีหน้า

สรุปแนวโน้มเศรษฐกิจไทย
• GDP ปี 2568–2569 โตต่ำ 1.8% และ 1.5%
• เงินเฟ้อใกล้ศูนย์ เสี่ยงเงินฝืด
• ส่งออกหดตัว–บริโภคเอกชนอ่อนแรง
• ดอกเบี้ยขาลงต่อเนื่อง
• นโยบาย Quick Big Win ช่วยพยุงระยะสั้น แต่ไม่พลิกเศรษฐกิจ