Blog

ประเทศพัฒนาแล้วตั้งแต่สหรัฐฯ ไปจนถึงฝรั่งเศสกำลังเข้าสู่ช่วงเวลาที่ยากลำบากทางการคลัง ท่ามกลางหนี้สาธารณะที่พุ่งสูงและความขัดแย้งทางการเมืองที่ทำให้ตลาดการเงินทั่วโลกจับตามอง โดยกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) เปิดเผยว่า ปัจจุบันหนี้สาธารณะทั่วโลกพุ่งแตะระดับ 99 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ถือเป็นระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์สมัยใหม่

ประเด็นวิกฤตการคลังและความไร้เสถียรภาพทางการเมืองในกลุ่มประเทศ G7 กลับกลายเป็นศูนย์กลางความสนใจ ทั้งจากสหรัฐฯ ฝรั่งเศส ญี่ปุ่น ไปจนถึงสหราชอาณาจักร

ในสหรัฐฯ ความขัดแย้งระหว่างรัฐบาลของประธานาธิบดี Donald Trump กับสภาคองเกรสเรื่องงบประมาณอาจทวีความรุนแรง หาก Trump เดินหน้าปลดพนักงานรัฐบาลกลางแทนการพักงานชั่วคราวตามที่เคยขู่ไว้ ล่าสุดสหภาพแรงงานซึ่งเป็นตัวแทนของพนักงานรัฐบาลหลายแสนคนได้ยื่นคำร้องต่อศาล ขอให้สั่งห้ามการเลิกจ้างหมู่ล่วงหน้า

การชัตดาวน์ของหน่วยงานรัฐบาลกลางได้ทำให้ ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ หลายชุดถูกเลื่อนออกไป รวมถึงรายงานตัวเลขการจ้างงานเดือนกันยายนที่ปกติจะเผยแพร่ในวันศุกร์ ทำให้ตลาดต้องอาศัยข้อมูลจากภาคเอกชนแทน ซึ่งสะท้อนว่าตลาดแรงงานยังคง “อ่อนแอแต่ทรงตัว” ในวันพุธ นักลงทุนจะจับตารายงานการประชุม Fed Minutes เพื่อหาสัญญาณว่ากรรมการมีแนวโน้มจะลดดอกเบี้ยอีกหรือไม่ หลังเพิ่งปรับลดครั้งแรกของปีเมื่อเดือนกันยายนที่ผ่านมา

ฝรั่งเศสกำลังเร่งจัดทำงบประมาณใหม่เพื่อหลีกเลี่ยงวิกฤตการคลัง โดยประธานาธิบดี Emmanuel Macron เพิ่งแต่งตั้งนายกรัฐมนตรีคนใหม่ Sebastien Lecornu และตั้ง Roland Lescure เป็นรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังเมื่อวันอาทิตย์ที่ผ่านมา รัฐบาลชุดใหม่นี้จะต้องผลักดันร่างงบประมาณปี 2026 ให้ผ่านสภา ทั้งที่ไม่มีเสียงข้างมากในสภาผู้แทนฯ ซึ่งเป็นความท้าทายอย่างหนัก

ที่ญี่ปุ่น Sanae Takaichi ซึ่งเพิ่งชนะการเลือกตั้งหัวหน้าพรรค LDP เมื่อวันเสาร์ เตรียมขึ้นดำรงตำแหน่งนายกรัฐมนตรีหญิงคนแรก เพื่อรับมือกับภาระหนี้สาธารณะใหญ่ที่สุดในโลก

ในสหราชอาณาจักร รัฐมนตรีคลัง Rachel Reeves กำลังเร่งจัดทำงบประมาณใหม่ซึ่งจะเปิดเผยในเดือนพฤศจิกายน ท่ามกลางแรงกดดันจากนักลงทุนที่กังวลต่อระดับหนี้ของประเทศ ขณะเดียวกัน สถาบันจัดอันดับความน่าเชื่อถือ S&P Global Ratings เตรียมประกาศประเมินสถานะการคลังของอังกฤษใหม่ในวันศุกร์นี้

ท่ามกลางปัญหาของประเทศพัฒนาแล้วอื่น ๆ อิตาลีกลับเป็นหนึ่งในไม่กี่ประเทศที่มีแนวโน้มทางการคลังดีขึ้น ล่าสุดอิตาลีกำลังจะหลุดพ้นจากรายชื่อประเทศที่มี “การขาดดุลเกินขอบเขต” ของสหภาพยุโรป และเพิ่งได้รับการปรับเพิ่มอันดับความน่าเชื่อถือจาก Fitch Ratings เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2021

การประชุมรัฐมนตรีคลังของสหภาพยุโรปในวันพฤหัสบดีนี้ มีวาระสำคัญเรื่องการจัดสรรงบประมาณระยะหลายปีของสหภาพฯ ซึ่งคาดว่าจะกลายเป็นเวทีแห่งความขัดแย้งระหว่างประเทศสมาชิก โดยภาพรวมสะท้อนว่า “ความแตกแยกทางการเมือง” กำลังบั่นทอนศักยภาพของเศรษฐกิจยุโรป ขณะที่แต่ละประเทศเผชิญภาระหนี้ที่สูงขึ้น
Christine Lagarde ประธานธนาคารกลางยุโรป (ECB) จะขึ้นให้การต่อรัฐสภายุโรปในวันจันทร์ เพื่อชี้แจงแนวทางนโยบายท่ามกลางอัตราเงินเฟ้อที่กลับมาสูงสุดในรอบ 5 เดือน และในวันพฤหัสบดี ECB จะเผยแพร่รายงานเบื้องหลังการประชุมนโยบายเมื่อ 11 กันยายน

ฝั่งเอเชีย สัปดาห์นี้คาดว่าจะมี 3 ธนาคารกลางลดดอกเบี้ย เพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ ธนาคารกลางนิวซีแลนด์ (RBNZ) จะเริ่มก่อนในวันพุธ โดยนักเศรษฐศาสตร์ยังเห็นต่างว่าควรลด 0.25% หรือ 0.50% จากระดับปัจจุบันที่ 3% ธนาคารแห่งประเทศไทย (BOT) มีแนวโน้มลดดอกเบี้ยนโยบายจาก 1.50% เหลือ 1.25% หลังเงินเฟ้อลดลงติดต่อกัน 6 เดือน และรัฐบาลแสดงความกังวลต่อค่าเงินบาทที่แข็งเกินไป ธนาคารกลางฟิลิปปินส์ (BSP) คาดว่าจะตรึงอัตราดอกเบี้ยกู้ยืมไว้ที่ 5% แต่ลดดอกเบี้ยเงินฝากลงจาก 4.50% เหลือ 4.375%

ภาพรวมเน้นย้ำว่าความขัดแย้งทางการเมืองกำลังสร้างความตึงเครียดให้กับเศรษฐกิจหลักๆ และถูกทดสอบเพิ่มเติมด้วยทางเลือกที่บังคับให้รัฐบาลต้องเลือกจากการกู้ยืมเงินจำนวนมาก ประเทศพัฒนาแล้วจำนวนมากเข้าสู่ “กับดักหนี้” (debt trap) ที่ทำให้รัฐบาลต้องเลือกว่าจะ “ลดหนี้” ด้วยมาตรการรัดเข็มขัดซึ่งเสี่ยงทำให้เศรษฐกิจชะลอ หรือ “เพิ่มหนี้” เพื่อซื้อเวลาและรักษาความนิยมทางการเมือง

นักวิเคราะห์หลายฝ่ายเตือนว่า ความขัดแย้งทางการเมืองและการตัดสินใจทางงบประมาณที่ล่าช้า กำลังทำลายความเชื่อมั่นต่อตลาดพันธบัตรของประเทศพัฒนาแล้ว ซึ่งอาจส่งผลให้ต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาลทั่วโลกสูงขึ้น

ภาพ: timandtim/Getty Images

อ้างอิง:

• https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-10-04/rich-world-puts-its-public-finance-quagmire-on-show

Economic Highlight

ไฮไลท์สำคัญจะอยู่ที่ ผลการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินของไทย (กนง.) รวมถึง ถ้อยแถลงของบรรดาเจ้าหน้าที่เฟด  เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางอังกฤษ (BOE) รวมถึงเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางยุโรป (ECB)

**ราคาทองคำ = Spot Gold price (XAUUSD)

FX Highlight

สัปดาห์ที่ผ่านมา เงินดอลลาร์พลิกกลับมาอ่อนค่าลงบ้าง หลังรัฐบาลสหรัฐฯ เผชิญภาวะ Government Shutdown อีกทั้งรายงานข้อมูลเศรษฐกิจส่วนใหญ่กลับออกมาแย่กว่าคาด

ในส่วนเงินดอลลาร์นั้น เรามองว่า เงินดอลลาร์อาจเคลื่อนไหวไร้ทิศทางที่ชัดเจน จนกว่าตลาดจะรับรู้รายงานข้อมูลเศรษฐกิจสำคัญสหรัฐฯ อย่าง ข้อมูลตลาดแรงงาน ทว่า พัฒนาการของสถานการณ์การเมืองญี่ปุ่นล่าสุด อาจกดดันให้เงินเยนญี่ปุ่น (JPY) อ่อนค่าลงในระยะสั้น หนุนเงินดอลลาร์ได้

อย่างไรก็ดี เงินดอลลาร์ยังคงเผชิญความเสี่ยง Two-way risk หรือพร้อมปรับตัวได้ทั้งสองทิศทาง ขึ้นกับการปรับเปลี่ยนมุมมองของผู้เล่นในตลาดต่อแนวโน้มดอกเบี้ยเฟด

เนื่องจาก ในช่วงนี้รัฐบาลสหรัฐฯ เผชิญภาวะ Government Shutdown ทำให้ การประกาศข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ถูกเลื่อนออกไป โดยเฉพาะข้อมูลตลาดแรงงาน ทำให้ ผู้เล่นในตลาดจะรอติดตาม ถ้อยแถลงของบรรดาเจ้าหน้าที่เฟด อย่างใกล้ชิด  

 ส่วนฟันด์โฟลว์นักลงทุนต่างชาติ ยังมีความเสี่ยงเห็นแรงขายสินทรัพย์เพิ่มเติมได้บ้าง หลังจากสัปดาห์ก่อนนักลงทุนต่างชาติ ต่างขายสินทรัพย์ไทยสุทธิราว -3.5 พันล้านบาท โดยเน้นหนักไปที่การขายหุ้นไทย

ขณะที่ ผลการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินของไทย นั้น อาจไม่ได้ส่งผลกระทบต่อตลาดการเงิน โดยเฉพาะเงินบาท อย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากผู้เล่นในตลาดต่างคาดหวังและรับรู้ว่า กนง. อาจเดินหน้าลดดอกเบี้ยต่อเนื่อง จนถึงระดับ 1.00% ได้ภายในปีหน้า (ระดับปัจจุบัน 1.50%)

ในเชิงเทคนิคัลนั้น เงินบาทจะยังอยู่ในแนวโน้มอ่อนค่าลง ตราบใดที่เงินบาท (USDTHB) ยังเคลื่อนไหวเหนือ โซน 32.00-32.15 บาทต่อดอลลาร์ เมื่อประเมินด้วยกลยุทธ์ Trend-Following

 ทั้งนี้ แนวรับของเงินบาท (USDTHB) อยู่แถว 32.30 บาทต่อดอลลาร์ (แนวรับถัดไป 32.15 บาทต่อดอลลาร์) ส่วนโซนแนวต้านแรกจะอยู่ในช่วง 32.50 บาทต่อดอลลาร์ (แนวต้านถัดไป 32.65 บาทต่อดอลลาร์)

Gold Highlight

นับตั้งแต่ช่วง สัปดาห์ที่ผ่านมา เคลื่อนไหวผันผวน แต่โดยรวมยังสามารถทยอยปรับตัวสูงขึ้น ทำจุดสูงสุดใหม่เป็นประวัติการณ์ได้ หลังสหรัฐฯ เผชิญภาวะ Government Shutdown   

ในช่วงระยะสั้น เราคงมุมมองเดิมว่า ราคาทองคำเผชิญความเสี่ยง Two-way risk และมีโอกาสปรับตัวลงได้บ้าง หากผู้เล่นในตลาดปรับลดความคาดหวังต่อแนวโน้มการลดดอกเบี้ยของเฟด ในกรณีที่ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ออกมาสดใส

ทั้งนี้ ในระยะสั้น ความกังวลต่อภาวะ Government Shutdown ของสหรัฐฯ ที่อาจยืดเยื้อ ก็อาจพอหนุนราคาทองคำได้ แต่หากสถานการณ์ดังกล่าวคลึ่คลายลง ราคาทองคำก็เสี่ยงย่อตัวลงเช่นกัน

นอกจากนี้ เราพบว่า หากราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้น เร็ว แรง ในระยะสั้น โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับแนวโน้มราคาระยะยาว อย่าง เส้นค่าเฉลี่ย 200 วัน ราคาทองคำก็เสี่ยงเข้าสู่ช่วงการพักฐาน (Correction) ได้พอสมควร

อย่างไรก็ดี ผู้เล่นในตลาดจะรอจังหวะราคาทองคำย่อตัวลง ในการทยอยเข้าซื้อ ท่ามกลางความกังวลการเข้าแทรกแซงเฟดจากฝั่งการเมืองสหรัฐฯ รวมถึงสถานการณ์ความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ ทั้งสงครามรัสเซีย-ยูเครน และความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่ร้อนแรงขึ้น

ทั้งนี้ ในเชิงเทคนิคัล หากประเมินจากกลยุทธ์ Trend-Following ราคาทองคำ (XAUUSD) จะยังอยู่ในแนวโน้มขาขึ้น หากสามารถปรับตัวขึ้นเหนือโซน 3,800 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ได้ต่อเนื่อง

โดยรวม เราประเมินว่า แม้โมเมนตัมการปรับตัวขึ้นของราคาทองคำยังมีกำลังอยู่ แต่การปรับตัวขึ้นของราคาทองคำควรชะลอลงบ้าง และมีความเสี่ยงที่จะเห็นการย่อตัวลงของราคาทองคำ โดยเฉพาะ ถ้าตลาดปรับลดความคาดหวังต่อแนวโน้มการลดดอกเบี้ยของเฟดลงบ้าง

ภายใต้แนวโน้มการเคลื่อนไหวของราคาทองคำดังกล่าว ทำให้เรามองว่า กลยุทธ์ที่น่าสนใจ คือ รอจังหวะ Buy on Dip (ขอย้ำว่า ไม่ควร ไล่ราคาซื้อ) สำหรับผู้เล่นที่ต้องการถือทองคำบ้างในพอร์ตการลงทุน 5%-10% เพื่อช่วยกระจายความเสี่ยง ส่วนผู้เล่นในตลาดที่มีสถานะลงทุนแล้ว ก็อาจ Let Profits Run หรืออาจพิจารณาขายทำกำไรออกมาบ้าง หากราคาทองคำปรับตัวลงแรง ทะลุโซน 3,800 ดอลลาร์ต่อออนซ์

Economics Highlight

Week Ahead Calendar

ราคาน้ำมัน WTI ดีดตัวขึ้นกว่า 1% ในช่วงเช้าวันนี้ (6 ต.ค.) หลังจากกลุ่มประเทศผู้ส่งออกน้ำมัน (โอเปก) และชาติพันธมิตร หรือโอเปกพลัส มีมติปรับเพิ่มกำลังการผลิตน้ำมันน้อยกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ซึ่งช่วยให้นักลงทุนคลายความกังวลเกี่ยวกับภาวะอุปทานน้ำมันล้นตลาด

ณ เวลา 06.53 น. ตามเวลาไทย ราคาน้ำมันดิบเวสต์เท็กซัส (WTI) ส่งมอบเดือนพ.ย. เพิ่มขึ้น 66 เซนต์ หรือ 1.08% แตะที่ 61.54 ดอลลาร์/บาร์เรล

โอเปกพลัสมีมติปรับเพิ่มกำลังการผลิตน้ำมันอีก 137,000 บาร์เรล/วันในเดือนพ.ย. หลังเสร็จสิ้นการประชุมในวันอาทิตย์ (8 ต.ค.) โดยระบุในแถลงการณ์ว่า เมื่อพิจารณาถึงแนวโน้มเศรษฐกิจโลกที่ยังคงมีเสถียรภาพและปัจจัยพื้นฐานของตลาดน้ำมันที่ยังคงแข็งแกร่ง ซึ่งสะท้อนให้เห็นจากสต็อกน้ำมันที่อยู่ในระดับต่ำนั้น สมาชิกทั้ง 8 ประเทศของโอเปกพลัสจึงได้ตัดสินใจปรับเพิ่มกำลังการผลิตน้ำมัน 137,000 บาร์เรล/วันในเดือนพ.ย. และจะจัดการประชุมครั้งต่อไปในวันที่ 2 พ.ย. เพื่อตัดสินใจเกี่ยวกับนโยบายการผลิตในวันข้างหน้า

อย่างไรก็ดี ปริมาณการผลิตที่จะปรับเพิ่มในเดือนพ.ย.นั้น อยู่ในระดับเดียวกับเดือนต.ค. และน้อยกว่าในช่วงหลายเดือนก่อนหน้านั้น โดยโอเปกพลัสได้ปรับเพิ่มกำลังการผลิต 547,000 บาร์เรล/วันในเดือนก.ย., เพิ่มกำลังการผลิต 548,000 บาร์เรล/วันในเดือนส.ค. และปรับเพิ่มกำลังการผลิต 411,000 บาร์เรล/วันทั้งในเดือนพ.ค., เดือนมิ.ย. และเดือนก.ค.

นอกจากนี้ การเพิ่มกำลังการผลิตน้ำมันในเดือนพ.ย.ยังน้อยกว่าที่มีกระแสคาดการณ์ในตลาดก่อนหน้านี้ว่าโอเปกพลัสอาจจะเพิ่มการผลิตน้ำมันมากถึง 500,000 บาร์เรล/วัน ซึ่งช่วยให้นักลงทุนคลายความกังวลเกี่ยวกับภาวะอุปทานน้ำมันล้นตลาด

โดย สำนักข่าวอินโฟเควสท์ (06 ต.ค. 68)